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感染が まだまだ拡大中だから

どこまで続くか・・・この異常なウィルス感染力。これが収まっても 今期1~3月の経済指標は世界中で 酷いものが出てくるでしょう。で・・・南半球だけは まだ被害が出ていないですね。北海道でも感染者が出ていることから寒さよりも暑さでウィルスが生存できない可能性が高いですね。未だに赤道を越えられない・・・

南半球の国に被害が出ていないことに大口投資家が気づけば オーストラリア ニュージーランド 南アフリカ通貨は安全通貨として買いが強まっていくかもしれん。

<三菱UFJ銀行 週間為替予測 3月6日掲載>

●ドル円:忍び寄るドル安相場の足音
予想レンジ 104.50~107.50円
●ユーロ:ユーロドルは上値を試す展開へ
予想レンジ 対ドル 1.1100~1.1400
予想レンジ 対円  117.50~120.50円
●人民元:一抜けする中国
予想レンジ 対ドル 6.8800~7.0000
予想レンジ 対円 15.20~15.60円

週間変動率が通常の5倍の5σショック
20200306三菱UFJ銀行資料2
2 月 15 日にクラリダFRB副議長が講演したが、そのときは、金融 政策は据え置きの方針であった。ところが、2 月 28 日にパウエルFRB 議長名で声明が出されて、実質の利下げの告知がなされた。そして、 3 月 3 日にG7 財務相・中央銀行総裁会議(電話会議)が持たれ、各 国が対応をとることが表明された。新型コロナウイルスの感染が欧 米にも広がり始め、強烈な株価下落が起きた。ニューヨークダウ週 間の変化率(下落率)は通常の 5 倍(5σ)を超えた。この 5σを超え たのは、95 年以降でみると、2001 年の 9.11 同時多発テロと 2008 年 のリーマンショックのときだけである(第 2 図)。

②緊急利下げ
5σを超えた 9.11 同時多発テロでも、リーマンショックでも、緊急 利下げがなされた。それには、三つの共通性がある。定例FOMC以 外の緊急会合での決定、利下げ幅は 0.5%、主要国の協調である。今 回も緊急会合と 0.5%の幅は共通性を満たすが、米国以外は対応余地 が限られているので、主要国の協調の利下げという形にはならな かった。金融政策の政策空間が乏しくなっている。

③ 新型コロナウイルス感染拡大への対処
新型コロナウイルス感染拡大で、経済見通しが変わることへの対 処で利下げが決定された。これについてパウエル議長は、イ)観光・ 運輸など米国経済に影響が出ている、ロ)サプライチェーン分断の 問題がある、ハ)不確実性の高まりで経済見通しの修正が迫られる ことを言った。 はたして、感染の拡大に金融緩和で対処できるかという問題があ る。パウエル議長は保健政策、財政政策、金融政策、さらに企業や 地方政府などで、それぞれ対処することがあるとし、また、金融政 策で感染率は引き下げられない、サプライチェーンの分断を金融政 策がつなげることはできないと言いながら、経済面の不安の台頭に は金融政策が対処するという見解を言っている。

④ 市場の反応 ~ 利下げしたのに株価下落
3 月 3 日は 0.5%幅の緊急利下げだから、市場には株価押上げ、長 期債券売りのインパクトがあるべきところだが、市場は逆の反応を した。ニューヨークダウは、▲785.91 ドルの下落であった。10 年債 利回りは 1%を割った。これは、2016 年 1 月の日銀のマイナス金利 政策導入時の経験に似るところがある。新型コロナウイルスの感染 拡大がそれほどの一大事なのかという印象を与えてしまい、リスク オフの動きが増幅されて、株が売られる反応になったとみることが できる。また、金融政策の政策空間が狭く、G7 協調に限界があると いう思いを与えたこともネガティブにはたらいていよう。しかし、 時間の経過とともに、0.5%の利下げがなされた効果が認識されて行 くとみておきたい。

⑤ 今後の金融政策 ~ 3 月 18 日に追加利下げ
新型コロナウイルスの感染拡大が利下げをもたらしたとすると、 今後、いかなる金融政策がとられるかの視界がきかない。しかし、 今回の緊急利下げの声明でも「適切に行動する」という表現が入っ ている(声明の下線部)。この表現は、次回の利下げの告知とみら れるところがある。これは、3 月 17~18 日の定例FOMCでも追加利下げがあるとみるのが順当である。その先は新型コロナウイルスの 感染拡大次第であり、視界がきかない。

なかなか視界はきかないが、次をみておきたい。

イ)株価は、ここへきて、1 日ごとに急落、急騰を繰り返す動き であるが、大きな下落が続けば、3 月 18 日を待たずに、再度 の緊急利下げもありえよう。
ロ)3 月 12 日に、ECBの理事会がある。そこで、何かの緩和を決 定する場合、Fedも何らかの協調の動きを見せるかもしれない。 ただし、FOMCを控えてのブラックアウト期間中であるので、 なかなかコミュニケーションがとれないため、できることは 限られる。
ハ)3 月 18 日に追加利下げをするとして、その声明で「適切に行 動する」を削除してしまうと、利下げ打ち止めの告知になっ てしまう。昨今の新型コロナウイルス感染拡大の経済への悪 影響の心配が消えていないとみれば、その決断は難しいとこ ろがあろう。つまり、4 月 29 日にも利下げがあることを視野 外にできない。

4年半ぶりの利下げを決定 カナダ中銀は50bpの利下げを実施

国内の経済環境は良好な一方、原油安がカナダドルの重石に
20200306三菱UFJ銀行資料3カナダの経済指標を確認すると、失業率は過去最低水準を維持、 賃金の伸び率は拡大基調が続いており、依然として良好な雇用・所 得環境が保たれているといえよう(第 3 図)。だが、原油相場に目 を移すと、新型ウイルスの世界的な感染拡大により、中国を中心に 世界経済の減速懸念の高まりから原油需要の低下が見込まれる中で 原油価格が低迷しており、カナダドルも原油安につれる形で年初か ら下落基調での推移が続いている(第 4 図)。足もとではOPECプラ スによる追加減産に向けた協議が続いているものの、世界経済の減 速見通しが高まる中では供給サイドの調整によって、原油価格が大 きく上昇することは見込みにくい。こうした環境下にあって、カナ ダドルも上値の重い時間が続くとみる。

今後のカナダドル 見通し
2018 年 10 月以降、様子見姿勢を続けてきたカナダ中銀だが、世 界的な景気減速懸念が広がる中、今回利下げに踏み切った。市場で は、今会合での 50bpの利下げ後も、引き続き 4 月以降の追加利下げ を織り込んでいる(第 2 図)。当方では、米国での利下げが続いた 場合には、カナダ中銀も歩調を合わせる形で利下げを行うとみてい る。会合後の会見でも、ポロズ総裁は経済の下押しリスクに言及し、 必要に応じて金融政策を調整(adjust)する準備があることを表明し ており、緩和方向に傾斜している。新型ウイルスによる実体経済へ の影響が不透明な中、カナダ中銀が大きく緩和方向に舵をとる展開 も想定されよう。

ユーロ圏投資家によるユーロの買戻し
20200306三菱UFJ銀行資料4ユーロ圏を巡る証券投資フローを確認すると、昨年 12 月の対外証
券投資(中長期債)は 1 年 1 ヶ月ぶりに売り越し超に転じた(第 3図)。ヘッジコストが高い為、域内投資家は為替ヘッジを付けない外債(いわゆるオープン外債)への投資をこれまで増やしてきたとみられる(第 4 図)。このためユーロ高が進行した場合、域内投資家は為替差損を受けやすい構図となっていた。足元のユーロ高による為替損失を回避するため、域内投資家はユーロを買い戻しているとみられる(為替ヘッジを付ける)。米金利の低下とユーロ高により、ドル建て資産への投資妙味は低下しており、域内投資家はドル建てのオープン外債への投資を以前より抑えるだろう。その結果、ユーロドルの下値は切り上がろう。

ユーロ 来週の見通し
来週は上述した通り、ドル売りユーロ買いが継続し、ユーロドル
は上値を試す展開となりそうだ。12 日のECB理事会では、利下げが相応に織り込まれているだけに、政策金利が据え置かれた場合、ユーロ高となりやすい。また、ECBが利下げを実施した場合も、市場ではある程度織り込まれていることに加え、次の緩和余地がないことを市場に見透かされた場合、ユーロはむしろ上昇する可能性も想定される。ユーロ円に関しては、円も相応に売られていることから、底堅い推移を予想する。

20200306三菱UFJ銀行資料1

<ラジオ日経 ザ・マネー 3月6日放送>

3月6日データ
20200306_3ドル円は終値の下方向 既にピボットサポートしかありません。-2σが105.95 -1σが107.67 一目均衡表の基準値が108.61 TP21が109.39 いやぁ だいぶボリンジャーバンドの幅が広がってますね ボラティリティが凄く大きいですから 儲けは出しやすい状態にあります。下値がどこまで広がるかを考えるよりも どこまで戻したら かぶせて売りポディションを取るかを見るのが正しいですね・・・そうなると常に-2σが目安になります 当面 105.95 ~ 金曜日高値の106.32+10=106.42円が上昇限度です。

ユーロドルはドル円とは逆に 終値の上には ピボットレジスタンスしかありません 金曜日の最高値が1.1355で ここから更に 買われる というかショートカバー=ユーロドル売りポディションの解消が次々進めば1.21台あたりに戻していくでしょう。これまでトランプが大統領としてアメリカファーストを実行するまで メルケル・マクロンのようなアンポンタンな左翼思想が広まるまでは 1.21周辺が だいたいのユーロドル指定席でした。

20200306_2さて 米ドルですが・・・水曜日までは米ドルが全通貨に対して売られていたのですが 木曜・金曜には南アランド メキシコペソのような新興国通貨に対しては強まっています。ですので 通貨の強弱では 日本円>ユーロ>米ドル>新興国通貨 となってます。

また トレンド転換をいち早く捉える MarkPointでは NZD/JPY買い と EUR/NZD売りが 月曜日に出てくる可能性が出てきます。それでも一番確実なのはドル円売りです・・・・

テクニカルでは ドル円はボリンジャーバンドで-2σを10%超えたぐらいですから まだまだ・・・下げが強いとも言い切れないです パニック相場では140%台以上にならないと強い買いは入りません10%で約50pipsになりますので 更に30%以上下落するとなると50×3=150pips下 金曜日終値 105.48-150pips=104円以下になります。103円後半から強い買いが入ってくることが見込まれます。それまではズルズルと 機会あるごとに売られると思います。

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クロス円はレンジ幅のあるユーロ円売買で稼げそう

<三菱UFJ銀行 週間為替予測 2月21日掲載>
●ドル円:円急落の背景とその持続性
予想レンジ 110.50~113.00円
ユーロ:ついに1.08を割り込む
予想レンジ 対ドル 1.0700~1.0900
予想レンジ 対円 119.50~122.00円
人民元:新型肺炎に関する報道で軟調推移が続く
予想レンジ 対ドル 6.9800~7.0700
予想レンジ 対円 15.70~16.10円

諸説ある円急落の背景
市場ではこうした円急落に関し、諸説が取り沙汰されている。例 えば、①新型肺炎を巡る円高を期待して先物市場で造成された円ロ ング(円の買い持ち)が取り崩されたという見方や、②日本企業の 直接投資(M&A)や日本の投資家の証券投資(外債や外国株)に絡 む円売りが活発化したとの見方だ。このほか、③対中依存度の高い日本の景気後退を見越した日本売りなども指摘されている。この内、 ①についてみると、投機筋の持ち高を示す代表的なシカゴ・マーカ ンタイル取引所(CME)の持ち高(非商業部門)では円ロングとは なっていない。従って、可能性としてあるのは②と③だろう。

事後的に確認可能。日本の景気失速は本来、円高要因

20200221三菱UFJ銀行資料1

この内、②であれば、事後的ではあるが来週 27 日に、2/16~2/22 の本邦勢の対外証券投資を確認できる。最近みられた買い越し額を 著しく上回る実績がみられれば、ドル円急騰が日本の投資家による 円売りであった可能性を強く示唆すると言える(第 3 図)。 ③について言えば、本来、日本の景気の減速や後退は、感覚とは 裏腹に円高をもたらす。これは、インフレ期待の低下が実質金利の 上昇と円高を招くからだ。実際、金融危機後に長期化した冴えない 景況感の中で、日本が超円高時代を経験したことと符合する。しか し、ここにきて日本は消費税引き上げやインバウンド消費の低迷、 世界経済の減速により内需、外需ともに落ち込むと懸念されている。 それを踏まえ、特に今年に入ってから、日本の株価の低迷ぶりが目 立っている(第 4 図)。これが、外国人投資家による日本株の見切 り売りを招き、(為替ヘッジ付きを除く部分で)実際の円売りにつ ながった面はあるかも知れない。こちらも同じく 2/27 の統計で確認 するほかないだろう。

来週の見通し ひとまず上値模索 押し目買いも入り易く
本邦では、直接投資や証券投資に絡む外貨建て配当金の円転需要 も見込まれるが、来週のドル円も今週の地合いを受け継いで、堅調 に推移しそうだ。来週 27 日のデータより、国内外投資家の動きを確 認する作業を要するが、昨年の高値 112.40 超えやその後のオーバー シュートも有り得よう。但し、先に指摘の通り、本来なら日本の景 気減速や株価への下押し圧力は、日本のインフレ期待の低下と実質 金利の上昇による円の押し上げ要因でもある。内外投資家のフロー が一巡した後で、ドル円が軟化する場面もみられるよう。もっとも、 本邦勢の対外投資意欲は当面、根強いとみられる。112 円台をみた 後だけに、110円台では割安感を以てドル円も買い支えられそうだ。

ユーロ 来週の見通し
上述した通り、新型コロナウイルス感染拡大の影響が域内景気マ インドに悪影響を与えた場合、ユーロ相場は軟調に推移しよう。堅 調な景気を維持する米国に資金が集まっており、ドル買い地合いが 継続していることから、ユーロドルは下値を模索する展開が想定さ れる。一方、ユーロ円は、円も相応に売られていることから、底堅 い推移を予想する。

人民元 来週の見通し

20200221三菱UFJ銀行資料2

今週の人民元相場も新型コロナウイルスに関する報道に振らされ る展開となった。感染者数増加率は鈍化傾向にあるものの、情勢は 引き続き予断を許さない。来週以降も、本件に関する情報に左右さ れる展開となろう。当面の市場の注目材料は、新型ウイルスの感染 拡大が中国景気や世界景気に与える影響に移っている。17 日には国 有資産監督管理委員会の高官が、国内の様々な産業への影響は主に 2 月に表れるとの見通しを示した。来週は重要経済指標等の発表は 予定されていないものの、既に中国は景気下支えのための政策対応 を進めている(第 1 表)。金融緩和を受けた人民元安も見込まれ、 人民元は軟調な推移となりそうだ。また、ウイルスの感染拡大によ る景気減速リスクが強く警戒されている中、先行き不透明感の高ま りも相場の下押し材料として意識されやすい。このため、人民元は 引き続き軟調推移が続くと見込んでいる。

20200221三菱UFJ銀行資料3

21日~23日 G20財務省中央銀行会議が開かれました 新型肺炎の影響を懸念するが 肝心の中国が欠席していますので意味が無いものとなってます。またIMFは22日のG20開幕直後、今年の世界経済の成長率予想を1月時点から0・1ポイント引き下げ、3・2%とした。肺炎拡大の影響で中国の成長率予想も0・4ポイント低い5・6%に下方修正した。

<ラジオ日経 ザ・マネー 2月21日放送>

<喜創産業チャンネル 2月21日放送>

このチャンネルでは現場の声がはっきり聞こえてきますので 今の日本の不景気度合いがはっきり確認できますのでありがたいです。アメリカだけはまで景気が良いですが日本は完全にリセッション=景気後退 入りしている という判断が正しいでしょう。

2月21日データ

20200221_3金曜日 ドル円は米国株安からズルズル下げています・・・中国の人民元対米ドル為替レートを若干下げていますので 今 中国は為替安で輸出で稼ぐしか方法が無くなってますので これ以上円が売られることも出なくなり始めそうですね。今週はとにかくクロス円は上げたら売りを繰り返す しかないですね。

ドル円は +2σが111.65 +1σが110.72円 TP21が109.78円です。テクニカルではドル円は売り判定になってますね。またUSD/TRYで売り判定になってますから・・・金曜日 米ドルが強く売られていますね。

USD/CHFが下げて EUR/AUDが上げているので米ドル売り 典型的なリスクオフ相場になってます。同じ範囲内で動くクロス円の動きで見ると相場を見誤ります 日本時間はこれから売り相場が濃厚になってきそうで 中国の官製相場の買いも限界でしょうから朝から売っていく戦略が吉かと思います。クロス円売りならば 豪ドル円が良いですが 買いも売りも動きの大きいユーロ円の売りが値幅が取れるでしょう。

ユーロ円は金曜日 上にあった一目均衡表の下の雲に突入したものの弾かれて戻されています。ユーロ円の上方向は+2σが121.46にあって この雲は121.52まで濃厚に上の抵抗が強いですから121.35近辺から上にあれば積極的に売りポディションを取ると 放っておいても利益になるでしょう (一応 ストップは121.65に設定しておく)下方向は+1σの120.76 と 一目均衡表の基準値120.65 と近似値であります。ここが目安になりますね。もしドル円が111.35周辺を下抜けていくと クロス円は総じて大きく下げるでしょう ユーロ円は120円前半までの下げまで売りの利益が取れそうです。

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